时间：2014-05-29 14:47 来源：证券之星
5月28日晚间证监会再发第二十八批14家预披露名单。其中，7家拟在上交所上市，2家拟在中小板上市，5家拟在创业板上市。加上此前二十七批披露的393家，目前已有407家企业披露招股说明书。
甘肃国芳工贸(集团)股份有限公司拟上交所上市，本次发行不超过16000万股，发行后总股本不超过66600万股，保荐机构为西南证券股份有限公司。
甘肃国芳工贸(集团)股份有限公司是一家以百货零售为主业，辅以配套综超、电器零售业等领域的中国百强民营拟上市企业;迄今已形成兰州、银川、西宁、白银、张掖“五地十四店”的连锁格局。
根据招股说明书显示，特别提醒投资者注意甘肃国芳工贸(集团)股份有限公司的下列风险:
一、市场风险
(一)宏观经济风险
1、宏观经济周期性波动的风险
零售业受宏观经济周期性波动影响。经济周期性波动将直接影响消费者的实际可支配收入水平、消费者收入结构以及消费者信心指数，进而影响社会零售消费市场的需求。
近些年，受欧债危机的不利影响，全球经济复苏步伐缓慢。目前，我国经济结构性矛盾突出，地方政府债务问题日益严重。自2012年3月至2014年1月，CPl与PPI的持续正负背离反映了流通领域价格偏高与经济结构失衡，我国经济上行存在较大的压力和不确定性，这将对我国经济增长速度和居民收入增长造成一定的负面影响。如宏观经济出现持续放缓或下滑，将会导致消费者的消费结构调整和消费支出下降，对公司的经营业绩产生不利影响。
2、公司主要经营区域的经济发展水平相对较低，零售规模总体较小
目前，公司所有百货、电器及超市业务均位于甘、青、宁三省区。甘、青、宁三省区经济发展相对落后，居民年均可支配收入低于全国平均水平，在一定程度上制约该区域内零售企业的快速发展。
(二)市场竞争风险
公司是以百货为主，超市、电器为辅的多业态零售连锁企业。公司主要竞争对手是经营所在地其他大中型百货商场、大型综合超市、电器销售专业店等零售企业。近年来，西部经济快速发展，消费规模不断增长，在本地零售企业加快网点布局的同时，区域外主要零售企业也陆续进驻。随着国内外竞争对手的跨区域扩张，公司将面临更加激烈的市场竞争。
目前，公司主要经营网点分布在兰州、银川、西宁三市，区域内主要零售企业有：兰州民百、新华百货、王府井、新世界等百货商场;大润发、华润万家、华联等超市;苏宁、国美等电器连锁专业店。除此之外，专卖店、网络购物等也与公司经营形成一定竞争。公司根据各区域特点对各门店进行准确定位，实行差异化经营，随着国际一线品牌进驻东方红广场店，公司在甘、青、宁区域将形成更大优势。此外，公司将加快新门店开店速度，加强区域优势，并提升自身经营实力及盈利能力，以应对来自于各方的竞争和挑战。
随着国内外同行业竞争对手的扩张及网络购物等其他商业业态的发展，公司将面临更加广泛和激烈的竞争，若公司不能够有效应对市场竞争，将会对公司的经营业绩形成不利影响。
(三)消费者偏好变化的风险
零售行业受到消费者偏好变化的影响较大。我国正处于经济快速发展和持续的城市化进程中，居民收入水平和收入结构的调整，带动了居民消费升级和消费偏好变化。如果公司不能及时准确的预测时尚潮流和消费者偏好变化，并安排符合消费者偏好的商品品牌组合，将会对公司经营业绩形成不利影响。
(四)季节性波动的风险
零售行业的营业收入和营业利润呈现一定的季节性波动特征。受国庆、元旦、春节等假期影响，国内零售业在每年的一季度和四季度是消费旺季，营业收入和营业利润较高。二季度和三季度是消费淡季，客单价及客流量下降，营业收入和营业利润较低。季节性波动产生的主要原因是天气因素和消费习惯。解决季节性波动风险的措施主要有两方面：一是零售企业需要根据商品的季节性特征及时进行品类调整，充分准备，以满足消费者的需求。
二是采取积极的营销措施，使淡季不淡。公司推行淡季增值服务，通过新品预购、会员返利、多行业互动、主题购物沟通会等综合措施，保证了淡季销售份额持续稳定。
(五)购物方式变化带来的风险
随着网络普及和电子商务、第三方物流的发展，我国网上购物持续高速发展。艾瑞咨询数据显示，2013年中国网络购物市场交易规模达1.85万亿，同比增长42.00%。根据国家统计局数据，2013年全年社会消费品零售总额为23.78万亿，网络购物交易额占社会消费品零售总额的比重达到7.78%，比2012年提高1.58个百分点。
2013年，中国移动购物市场交易规模1,676.4亿元，同比增长165.4%。双十一当天手机淘宝在支付宝的成交金额达到53.5亿元。手机淘宝的单日用户使用次数达到1.27亿次，当日成交额同比增长了457.3%。近年来，随着移动互联网的快速发展以及智能手机、平板电脑等移动终端的快速普及，零售企业将进一步发展全渠道的经营模式，通过建立多元联动的渠道布局，使消费者能够从实体店、网络平台、移动终端甚至不同的社交平台，获得统一的购物体验。零售企业竞争的战略重点不再是追求单一渠道的最优或最强，而是努力实现各个渠道间的高度协同、相互融合，为消费者提供全方位的最佳购物环境及体验。国内零售业在拓展移动商务方面与国际领先零售业存在一定差距。目前，发行人准备开展网络销售。
(六)零售行业销售增速放缓的风险
2012~2013年，大型零售企业销售增长速度连续回落，2014年第一季度大型零售企业销售增长速度继续放缓。根据中华全国商业信息中心的统计，2013年全国百家重点大型零售企业零售额同比增长8.9%，增速较上年放缓1.9个百分点，连续两年下滑，为2005年以来最低;2014年一季度全国百家重点大型零售企业零售额累计增长1.4%，增速较上年同期下降6.2个百分点，呈现连续第三年放缓，是2005年以来同期最低增速;全国50家重点大型零售企业2014年一季度零售额同比仅增长0.1%，增速较上年同期大幅放缓9.1个百分点，是自2009年以来同期最低。若零售行业销售增长速度持续放缓或负增长，将会对公司未来销售情况产生不利影响。
二、经营风险
(一)经营地域相对集中的风险
公司自成立以来，本着稳健原则进行扩张。截至目前，营业门店14家，分布在甘、青、宁地区。公司营业门店的建筑面积30.58万㎡，其中以百货业态为主的门店6家(甘肃4家，青海1家，宁夏1家)，超市8家(甘肃6家，青海2家)。
兰州国芳所属的东方红广场店近三年营业收入占公司合并报表营业收入的50%以上;公司在兰州地区营业的超市共5家，占公司超市家数的50%以上。如果因任何因素导致兰州地区社会零售总额出现大幅波动，将会对公司财务状况及经营业绩产生重大影响。
报告期内，公司来自兰州地区的零售业营业收入占公司零售业营业总收入的比重较大，存在经营地域相对集中风险。东方红广场店及兰州地区零售额占公司零售总收入的比例情况如下表：通过扩大公司连锁规模，促进不同地区、不同门店的业务增长，可以降低单店及个别地区收入占比过高的风险。随着其他门店销售收入和盈利能力的提升，及新增门店的陆续开业，公司财务状况及经营业绩对东方红广场店的依赖将逐步减小。
(二)租赁物业存在瑕疵的风险
目前，公司及子公司门店经营所用物业中，综超七里河店、综超长虹店、张掖购物广场店的租赁物业存在瑕疵。报告期内，前述3家门店的主营业务占当期公司合并主营业务收入的比例在4.5-5.4%之间，所占比重较低，3家门店具体情况如下：综超七里河店，房产面积为4,393平方米，土地用途为机关宣传、住宅用地，使用权类型为划拨，租赁物业实际使用用途与所处土地的用途不符;综超长虹店，房产面积6,250.27平方米，无房产证;张掖购物广场店租赁物业为新时代购物广场和金房大厦，面积合计11,340.92平方米，其中新时代购物广场地下室及一至三层(7,052.47平方米)无房产证。
为避免因租赁物业权属瑕疵对公司经营造成损失，公司控股股东张国芳先生已出具《承诺函》，承诺：如果因第三人主张权利或行政机关行使职权而使上述房屋或土地租赁关系无效或者出现纠纷，导致发行人(包括子公司)需要另租其他房屋或土地而进行搬迁并遭受经济损失、被有权的政府部门罚款、或者被有关当事人追索的，发行人控股股东将承担赔偿责任，对发行人(包括子公司)所遭受的一切经济损失予以足额补偿。
尽管如此，如果权属不完善或者存在瑕疵的房产被相关主管部门限制租赁，将对本公司的经营业绩造成一定不利影响。
(三)新开门店选址风险
连锁零售企业新门店的选址将对其经营业绩带来重要影响。为此，在选址时需对消费者特点、顾客流动性、周边交通情况、周边配套设施情况、周边同业竞争情况等进行研究分析，选择位置优越的门店。
公司坚持立足兰州、拓展甘肃、面向西部的布局方针。公司本次募集资金主要用于国芳乐活汇项目，项目建成后预计将逐步达到年15亿元的销售规模。公司位于兰州市西固区合水路125号的国芳百货西固店已于2014年1月开业。
公司在新门店项目选址上虽然谨慎、严格，但如有失当，会使既定的目标市场定位难以实现，带来较大的经营风险。
(四)人工成本增加带来的风险
成本上升是连锁零售企业面临的主要挑战，其中人工费用上升最为明显。诸多企业通过调整工资和福利待遇，增强员工培训，以此降低基层员工流失率和提高人均劳效。根据连锁经营协会对百强企业的统计数据，2013年百强企业人工成本上涨依然较快，人工成本较上年增长18%。如果公司人工成本持续上升，将会对公司经营业绩造成一定的不利影响。
(五)商品责任风险
根据《中华人民共和国产品质量法》的规定，由于销售者的过错使产品存在缺陷，造成人身、他人财产损害的，销售者应当承担赔偿责任。销售者不能指明缺陷产品的生产者也不能指明缺陷产品的供货者的，销售者应当承担赔偿责任。同时规定因产品存在缺陷造成人身、他人财产损害的，受害人可以向产品的生产者要求赔偿，也可以向产品的销售者要求赔偿。根据上述规定，若因产品存在缺陷造成人身、他人财产损害，无论是否是本公司的责任，消费者均可以依法向本公司提出赔偿。如果最终因公司责任承担了赔偿责任，则对公司的经营业绩造成一定的负面影响。
三、管理风险
(一)控股股东、实际控制人的控制风险
本公司控股股东张国芳先生直接持有公司28,050万股股份，占本次发行前公司股份总数的55.43%;通过张春芳女士、张辉女士、张辉阳先生，合计控制公司5亿股股份，占本次发行前公司股份总数的98.81%。本次向社会公众公开发行股票后，张国芳先生直接持有本公司股份将不低于42.12%，通过张春芳女士、张辉女士、张辉阳先生合计控制公司股份比例不低于75.08%，仍然处于控股地位。
公司已按上市公司要求建立公司治理结构，但如果发生控股股东、实际控制人利用其持股优势对公司发展战略、经营决策、人事安排、利润分配、关联交易和对外投资等重大事项进行非正常干预、控制的情形，可能损害公司及公司中小股东的利益。
(二)管理人才不足与流失及基础员工流动风险
随着公司不断开设新店，对管理人员的需求持续增加，尽管公司十分注重培养管理人才及核心业务骨干，但仍面临着管理人员不足的风险。另外，由于百货零售业竞争激烈，国内外同行在积极扩张的同时，对具有丰富经验的管理人员的需求增加，如出现核心管理人员流失，而公司在一定时间内无法及时安排替代人选，将对公司的正常运营产生一定影响。
公司基础员工主要包括收银员、理货员、防损员等。公司十分重视基础员工技能的培养与核心员工的留用。员工入司实行全员培训，确保员工掌握应有工作技能，通过设计员工职业发展晋升通道、增加岗位工龄工资、实行基础员工定薪定级激励政策等，保留优秀员工;公司通过岗位练兵等多种形式对现有基础员工展开第二技能训练与考核，使大部分员工具备一岗多能的业务技能，是保障基础岗位人员供给的一项重要措施;同时公司坚持开展应届大学生储备干部的人才培养工程，储备干部培养采取轮岗机制，并具备收银、理货、导购、防损四项工作技能。
尽管如此，若出现基础员工大量流动，新员工招聘不及时，或现有员工第二技能不熟练等情况，将会对公司正常经营形成一定的不利影响。
(三)现有信息技术系统水平不能满足公司快速发展的风险
随着科技进步特别是电子商务高速发展，信息技术、通信技术、物流技术等在零售业中得到广泛应用，零售业现代化程度加速提升。国内大型零售企业已普遍使用商业电子数据处理系统、客户关系管理系统、管理信息系统等先进信息技术，对提高零售企业的管理效率、降低经营成本和经营风险、提高企业快速发展能力和竞争力发挥了至关重要的作用。
目前，公司在信息技术系统方面拥有收银系统(POS)、进销存系统(MIS)、客户管理系统(CRM)、促销管理系统(GIS)、配送中心系统、数据业务中心(DCS)、办公自动化系统(OA)、财务管理系统。根据公司规划，将对上述信息系统进行升级，并建设供应链管理系统(SCM)、人力资源管理系统(EHR)、企业资源管理系统(ERP)、企业应用集成(EAI)、商业智能分析系统(BI)等适用于百货零售企业的现代化信息技术系统，不仅为公司经营提供支持，而且为管理决策提供有价值的信息。
随着物联网、云计算、供应链管理、冷链物流等为代表的新技术开发与应用，促进零售业发展的技术支持条件将会进一步改善，要求零售企业提高技术应用水平，从单纯依靠扩大规模向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变，由规模扩张型向注重效率型转变。若公司不能及时对现有信息技术系统进行更新改造或引入新的信息技术系统，将会出现信息技术系统功能不能满足公司经营和管理需求的风险。
四、财务风险
报告期内，公司流动比率低于同行业上市公司流动比率平均值50%-64%，速动比率低于同行业上市公司47%-62%。公司流动比率、速动比率较低的主要原因是公司资产结构中流动资产占比相对较低，而负债结构中流动负债占比较高。
公司负债中，预收款项主要为销售购物卡而预收的购物款，将通过销售实现来偿付，不需以现金支付。扣除预收款项外，报告期内公司速动比率和流动比例均大幅上升。报告期内，公司整体资产负债率较高，各期末合并口径的资产负债率超过63%，而同期同行业上市公司资产负债率平均值不超过58%。报告期内，公司负债中以流动负债为主，流动负债占负债总额的比例在89%-94%之间。
公司盈利能力和经营活动现金流良好，不会因偿债问题引发财务风险，但不排除未来因宏观经济、金融环境发生变化，使公司短期偿债能力受到影响。公司上市融资后，资产负债率将进一步降低。
五、募集资金投资项目实施的风险
(一)净资产收益率下降的风险
本次发行后公司的净资产将大幅度增加，因募集资金投资项目需要一定的建设期和市场培育期，在短时期内难以取得效益，预计短期内公司净资产增长幅度高于净利润增长幅度，因此在募集资金到位后的一段时期内，公司的净资产收益率可能低于上市前的水平。
(二)募集资金投资项目不能达到预期效益的风险
发行人本次股票发行募集资金将用于国芳乐活汇项目及IT信息化管理升级项目。国芳乐活汇项目位于兰州市南关商圈，定位于时尚生活购物中心，与东方红广场店进行差异化经营，将成为公司新的利润增长点。该项目将进一步提升发行人在兰州市零售行业的地位，有利于发行人更高效地推进连锁经营战略的实施，对于发行人未来的发展将起到积极且重大的促进作用。
虽然发行人已具备丰富的经营管理经验，拥有成熟的百货经营模式，具备了区域性连锁扩张的基础，并已对相关项目的可行性进行了充分、审慎的论证，但如果我国宏观经济形势、百货零售业经营状况出现重大不利变化，则可能存在本次募集资金投资项目不能达到预期效益的风险。
(三)固定资产、待摊费用大幅增加导致的风险
本次募集资金项目实施后将大幅增加公司的固定资产和待摊费用。据测算，本次募集资金投资项目完成后每年将新增固定资产折旧3,181.64万元、摊销费用1,934.76万元。如果公司利润的增长不能抵销折旧、摊销费用的增长，则将对公司净利润水平产生不利影响。
六、其他风险
(一)突发事件风险
公司从事以百货为主，超市、电器为辅的连锁零售业务，面向社会大众销售百货、超市、电器商品，经营场所通常选取社区众多、人群密集的区域，日常的客流量较大，节假日及周末的客流量更大，因此，火灾及危险事故等威胁到人身安全的突发事件可能会对公司的正常经营带来不利影响。尽管公司制定了较为完善的安全防范措施、突发事件应急预案，并购买了相关保险，但若在公司的经营场所内发生突发事件，而公司未采取有效措施进行应对时，将对公司带来不利影响。
(二)股市波动风险
股票作为一种风险投资工具，其市场价格不仅取决于本公司的经营状况，而且还受到宏观经济、市场资金供求关系、投资者预期、交易技术分析和突发事件等多方面因素的影响，风险与收益并存，上述任何因素的变化都有可能会对本公司的股票价格产生不同程度的影响。因此，公司股票存在市场价格波动和投资收益不确定的风险。
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