2015英国抉择：货币政策会否“调头”

时间：2014-12-31 15:08    来源：和讯网  

　　导语：退出QE、实施负利率、扩大经济刺激规模、制裁与反制裁、控制通胀与抗击通缩……2014年，这些政策措施成为国际主要经济体复苏冷热不均的写照。这一年，亚洲经济体增长减速，欧元区经济依旧疲软，俄罗斯陷入制裁危机，美国经济则表现亮眼，复苏步伐稳健。在全球经济低迷的背景下，2015年各国面临新旧难题，将主动或被动地做出何种“抉择”?

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　　2015抉择：英国篇

　　作者：王静 赵灿

　　北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)在发达经济体中，英国2014年经济复苏势头良好，全年经济增速有望创7年新高，失业率和通胀水平一路走低，经济增长更加均衡。在英国经济走强背后，是一系列经济政策和措施综合发力的结果，其中宽松货币政策功不可没。

　　进入2015年，市场关注的一大焦点是英国货币政策会否出现转折，央行会不会时隔7年多后再度加息。此外，英国面临的政治风险和经济发展的不确定性，将对未来的政策决策与经济前景造成影响。一些关键词，可能会在2015年将人们的目光吸引到这一欧盟第三大经济体身上。

　　选项一：加息

　　在结束2014年最后一次货币政策会议之后，英国央行决定维持基准利率在0.5%不变，这是该行连续第69个月维持该超低利率水平不变。而围绕英国央行加息时点的讨论也持续到2014年最后一个月。有分析认为，2015年英国货币政策可能出现转折，但节奏是缓慢的，时间是靠后的。不过也有许多观点认为加息不会在2015年年内。

　　为应对金融危机和欧债危机的影响，英国央行于2009年3月降息50个基点至0.5%，并推出量化宽松货币政策。而英国央行上一次加息是在2007年7月，距今已有7年多。

　　从经济增速和失业率两大主要经济数据的改善来看，英国央行已经具备加息的条件。英国全国总商会日前预测，2014年全年英国经济增长3.0%，增速创7年新高。而最近公布的8月至10月英国失业率为6.0%，维持2008年底以来的历史低位。诸多机构预测，鉴于英国经济现状，英国可能会开始收紧货币政策，于2015年启动加息。

　　此前，一些观点预测2015年上半年英国将加息。不过，一份路透调查显示，由于低通胀、薪资增长不振，以及欧元区经济疲弱，分析师已经把对英国央行加息时间点的预期推迟六个月，至2015年第三季度。

　　英国经济增速目前虽然较好，但由于欧元区经济疲弱等因素也在呈现放缓趋势。欧元区作为英国出口的主要对象，其经济复苏滞缓对英国经济构成了下行风险。近期，英国下调2014年第三季度GDP的同比增速至2.6%，远不及第二季度的3.2%。而房地产市场降温、通胀低以及劳动力市场未能创造出更高薪资等迹象也可能让央行不愿过早加息。

　　英国全国总商会总干事约翰·朗沃思表示，英国经济依赖于消费者支出和抵押贷款，对利率特别敏感。如果过早加息，不仅会给经济带来巨大风险，还会冲击商业投资。英国全国总商会预测，英国央行首次加息的时间是2015年第三季度，预计届时基准利率将提高至0.75%。

　　中国银行(601988,股吧)12月2日发布的《2015年经济金融展望报告》指出，随着英国经济的增长基础进一步牢固，为保持经济的可持续发展，2015年英国缓慢升息的可能性较大。英国央行行长马克·卡尼在12月10日刊出的报纸专访中也表示，升息脚步应该是缓和渐进，但他指出确切升息时间并不确定。

　　不过，认为2015年年内不会加息的观点也不少，原因包括英国通胀率低、出口不振、大选压力等。

　　数据显示，英国11月消费者物价指数(CPI)年率增长1.0%，创下2002年9月以来最低，远低于英国央行2%目标。法国外贸银行策略师Nordine Naam认为，低于1%疲弱的英国通胀率将会把加息预期推迟至2016年。

　　苏格兰皇家银行资深分析师沃克(Ross Walker)表示，英国总体通胀率水平会在2015年继续走低，同时该国财政收支状况也会持续且显著地趋于紧缩，并且该国出口需求不振，国内又面临大选压力，这使得英国央行将会把首度加息时间进一步向后推延。预计加息时间将晚至2016年2月。

　　英国央行日前表示，大多数购房贷款者能够应对基准利率上调，加息并不会对家庭支出产生重大影响。分析人士指出，这标志着英国央行对提高利率影响家庭财务问题的立场出现重大转变，央行加息步伐将有所加快。不过，有分析人士指责英国央行在加息问题上总是给出混乱信号。

　　选项二：公投退欧更近一步

　　2015年英国的政策走向和将要举行的大选息息相关。如果保守党赢得大选，一直引发争议的全民公投退出欧盟就有可能渐行渐近。

　　英国目前由保守党和自由民主党联合执政。在2010年的英国大选中，出现少见的“悬浮议会”，保守党、工党和自由民主党在议会下院分别获得307席、258席和57席，其他政党共获28席，即在英国下议院选举中没有一个政党赢得总计650个席位中的半数以上席位，结果出现“无多数议会”局面。按照英国相关法律和惯例，最终只能组成一个多党联合政府，于是保守党与自由民主党组建了联合政府。

　　英国将在2015年5月再次迎来大选。尽管保守党在最近一些民调中领先，但鉴于简单多数的选举制度，最大的反对党工党仍是获胜热门，该党也有望赢得足够多的席位来组建政府。不过，也有可能再次出现“悬浮议会”。

　　大选对市场最大的影响莫过于保守党是否会赢得多数选票。英国首相卡梅伦此前表示，如果其所在的保守党赢得大选，英国将在2017年举行全民公投决定是否留在欧盟。他强调，会努力说服英国留在改革之后的欧盟，但如果欧盟不再符合英国的利益，他不会要求英国留在欧盟。英国工党和自由民主党则不支持就退出欧盟举行公投。

　　卡梅伦在2014年9月时称，将推动欧盟在资金、商品、服务及劳工等方面自由流动，但限制社会福利申请，以免欧盟移民在英国工作，却将福利补助款寄回家乡。他指出，有信心与欧盟就这些改革达成共识，确保英国利益。德国总理默克尔则表示，宁愿看到英国退出欧盟，也不愿意在欧盟人员自由移动的原则上做出妥协。作为欧盟成员国之一，英国是《罗马条约》的签约国。该条约是奠定欧盟的基础条约，而“移动自由”是条约的精髓，它保障欧盟成员国公民可以在欧盟任何一个成员国内移动、生活和(在大多数情况下)工作的自由。

　　英国保守党方面负责制定竞选计划的关键人物奥利弗·莱特文11月19日表示，如果首相卡梅伦不能在与欧盟的新一轮谈判中说服对方接受英国提出的移民改革建议，保守党将把“退出欧盟”作为该党竞选的一项核心议题。

　　而英国最新民调显示，英国老年选民对于欧盟的怀疑态度更加明显。如果现在立即举行退欧公投，英国有51%的选民会主张脱离欧盟。而在其他12个西欧国家中，大多数选民都愿意继续留在欧盟内。

　　分析人士表示，退欧对英国和欧盟而言是把“双刃剑”，其造成的伤害双方谁都躲不开。

　　从欧盟方面来看，英国经济总量在欧盟成员国中占据第二位，其退欧将使欧盟蒙受巨大损失，经济实力、政治实力都会受到削弱。在欧盟年度预算总额中，英国上缴规模的贡献值位居德法之后的第三位，约占欧盟预算的12.5%，若英国退欧，相当于抽掉欧盟年度预算一根顶梁柱。英国的政治优势、地理位置及欧洲历史沿革等诸多因素，都决定了英国在欧洲经济一体化进程中不可或缺。如果英国退欧会开一个可怕的先例，它将传递出一个信息——欧盟不再是令人向往的组织。成员国会失掉一些对欧盟的信念，这将阻碍欧洲一体化的推进。

　　从英国方面来看，英国退欧也将付出高昂代价。与欧盟其他成员国的贸易额占英国贸易总量的50%以上，一旦离开欧盟，英国将失去在欧盟享有的各种贸易保护待遇。若英国独自与外界进行贸易谈判，必定无法像欧盟成员国那样享有对等地位。举行公投将削弱企业信心和投资意愿，退欧前景所产生的不确定性、市场准入受限以及影响力的丧失，可能削弱英国金融业，伦敦的欧洲金融之都地位可能受到冲击。英国也无法再享受欧盟集团的政治和外交影响力，从而将大大削弱英国自身的影响力。

　　标准普尔11月26日表示，英国退出欧盟的风险上升，将对经济产生不利影响。标准普尔或将重新评估英国的最高级信用评级。在主要信用评级机构中，只有标准普尔仍授予英国最高评级，不过已于6月将评级展望从负面调整至稳定。标普当时警告称，若英国离开欧盟，将削弱英国的经济前景。

　　选项三：开征“豪宅税”

　　由于工党也有希望在2015年大选中获胜，工党喊出的“豪宅税”也有开征的可能。

　　之前火热的英国楼市自2014年年中以来一直在放缓，因抵押贷款管理收紧，房价逾10%的年度涨幅也远超微小的薪资增幅。英国全国住房联合会9月15日发布报告警告说，在英国购买住房日益成为有钱人的专享，平均收入阶层正在失去购买住房的能力。报告还发现，三分之二的首次购房者需要父母的资助，人数比5年前多一倍。

　　大选前，英国各政党针对购房政策做出了改革和承诺。

　　英国影子大臣Ed Balls称，如果工党在大选中胜利，拥有价值超过200万英镑房产的业主将面临缴纳“豪宅税”。工党声称征收“豪宅税”每年将增加税收12亿英镑，用于补贴英国公费医疗服务(NHS)。“改善NHS将是我们第一个财政预算的核心，”Ed Balls说，“我希望在第一财年，工党执政能解决一些实际问题”。

　　分析指出，“豪宅税”对超富有人群影响较大。若起征点为200万英镑门槛，欲购买价值200万英镑至500万英镑房屋每月需额外缴纳250英镑或一年缴纳3000英镑。但是“不动产富裕的现金穷人”可将缴税推迟至出卖房产。有些人的房产在数十年内不断增值，但本身并不是超级富豪。

　　根据统计，面临“豪宅税”的房产88%在伦敦地区，这些房产面临的税款比重为96%，因此被别称为“伦敦房产税”。英国房地产中介认为，受工党计划实行征税的影响，高端伦敦房产市场将会在大选前停滞。

　　保守党方面，英国首相卡梅伦此前承诺，若保守党赢得大选，将针对英格兰40岁以下的首次购房者推出低于市场利率20%的优惠。该计划只针对英格兰的年轻人，帮助他们购买全英范围内的房屋。

　　而近期最吸引眼球的是，英国财长奥斯本12月3日在议会做秋季报告时意外宣布大胆的房屋印花税改革，从公布到生效只用了半天时间。在新制度下，98%的购房者可以减少税费支出，但对于那些购买豪宅的购房者来说，则需支付更多税费。从差别税率的调整可以看出，英国政府鼓励并满足一般住房需求而打击投机性购房行为。

　　不过，有分析人士指出，新税收制度旨在维护想买房的普通民众利益，但将会抬升英国一些地区的房价，这意味着那些税收下降的房子价格可能会提高，税收上升的房子价格则会下降。批评者指出，奥斯本宣布的购房税改革无疑是将之前抑制房价过快增长的努力化为乌有。

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