财经戴眼之 有一种绝望叫回天无力

时间：2015-01-02 13:24    来源：雪球网  

　　财经戴眼之 有一种绝望叫回天无力

　　1、作为一个19年的科蜜，我始终觉得，任何置于死地的摊子都能在开挂的情况下而力挽狂澜，科比过去无数次做到过，我的人生经历也数次完成过临门一脚的绝杀。但是，就像这个赛季科比所无法抗衡的衰老一样，这个过去的2014年，我也有着太多无法抵抗只剩下一声叹息的场面，尤其是最后这半个多月，为了想结束连亏4年的悲惨局面，几乎使出了全部精力，但最后大幕缓缓落下的时候，也只能感慨回天无力了。

　　2、最终，2014年结束，我还是以-3.35%的收益率(历史累计收益率(无必要报酬率调整)已经扩大到了-19.6%)收场，而几乎是9月份的时候，我就已经是这个水平了，当时几乎全部是中小盘股票的我，最后三个月，尤其最后一个月的时间里，就是一面叹息着自己的小盘股崩塌，一面挥泪砍掉已经伤痕累累的小盘股让自己臣服于大盘股的霸道之下，用大盘股的盈利，去奋力填补小盘股不断给我带来的伤痛。根据我年度平均的配置计划来说，25%的主板股票、30%的中小板股票、32%的创业板股票、8%的公司债，以及作为流动资金的5%的货币基金，其指数分别录得年度52.87%、9.67%、12.83%、8.73%、3.79%的收益率，经加权之后的组合收益率为21.11%，这么算下来，我的投资组合与市场组合相比，落后了24.46个百分点，而这个收益率，几乎相当于整个证券投资基金的全市场平均收益率了，可以说，就算是我有机会实现梦想操盘基金当上高富帅的基金经理，我恐怕也会以倒数几名的成绩被老板砍死了。尽管今年市场上很多高手都被大盘股的崛起打蒙了，满仓踏空满仓跌停，但是我毕竟是一个金融工程科班出生有过多年金融行业工作经历的金融机构工作的投研人士，我肯定要向行业学习，向行业老大们发起挑战的。尽管前几年我也是连连亏损，但是我距离市场组合收益率并不远，要是按行业评价来说我还能算是个中庸水平，现在就是要被开除的水平。沉浸行业多年，积累了足够经验的我，主要还是败在了自己过分仰仗的自信和经验上，败在了优柔寡断上，而灵活性，一直是我多年的软肋。

　　3、而年初的时候，在我研究创业板情绪最高涨的时候，在创业板第一轮冲顶的阶段，以我重仓的创业板为核心的组合配置，还一度在过年之前获得了最高5%的即时收益率的。而随着过年之后的行情转变，以及爷爷仙逝之后自己精神状态疲劳不佳以及职业发展中的一些问题，导致当时自己完全是看着自己跟着创业板1571点大顶跟着掉下来，给自己挖了一个-24%的大坑，用几个月的时间去弥补当时这个几乎不可能完成的大坑。当时的心理状态就像爷爷葬礼晚上回来坐的高铁那样，一上车就累得睡着了，睁眼已经是下车了，这样的萎靡状态我还未曾有过。当然，伴随着那个阶段自己混乱的心理状态的是，当时在最高位买了恒泰艾普，并且三次补仓，直到11月才割肉，造成年度第一大重仓腰斩失误，套牢资金几乎满一年，而且严重影响了心情影响了资金配置效率。当时减仓有些仓促，主要源自对石油石化混合所有制改革的误读，作为主要经营页岩气设备，并且今年行业放缓的恒泰艾普(包括我后来并行减仓的杰瑞股份)，并未能从石油石化混改中收益，反倒可能因为石油系的反腐导致招标陷落，这些都是我后来才逐渐后知后觉的，包括当一个行业从高速超高速增长开始回归的时候，是投资大忌，这也是我前半年投资歌尔声学的失误所在，并且在下半年还贻误于电子设备板块中。

　　4、今年我大部分时间是研究创业板、研究小盘股，研究电子、信息、计算机，尤其是智能机器人和高铁设备这几个板块，尽管专业所限研究不好，但是譬如申万通信指数年度涨幅41%，申万计算机指数涨幅40.31%也能排在十名左右，但是大牛股我没做到，所以今年收益不行。去年底我从苹果板块战败而归的时候，就逐渐意识到苹果硬件设备板块已经陷入激烈竞争、产能过剩、毛利下滑的境地(中国任何一个没有绝对技术、资本壁垒的行业都会经历这么一个野蛮生长的过程)，所以逐渐减少了对硬件设备的投资，但是由于初始投资规模实在太大，在减仓的过程中，还是保留了很多仓位，风险暴露太大，于是二月底到三月底的那段血腥行情中，我的损失也是非常非常大的，这就是我优柔寡断性格所致。而且后期手机设备类的我就重点赌了苹果上蓝宝石设备，包括大族激光的未来业绩也是值得期待的，最多的时候我是手头3只蓝宝石概念股冲刺苹果iphone6的，但最后结果非常让人失望，导致现在这个时间节点，已经没有人甚至讨论一下蓝宝石概念的了。所以，我觉得，尽管高科技技术路线的概念股可能会带来超额收益，但金融科班人士毕竟没有专业技术，不宜重仓去赌科技股的技术路线，尤其是硬件设备中，这个风险是很大的。唯一值得庆幸的是，下半年我基本没有了触摸屏的持仓了，而这个版块经历了智能手机行业最高毛利之后的野蛮发展之后，现在已经处于一个拐点中了。

　　5、但是今年计算机设备及通信设备行业依然是亮点颇多，不管是计算机硬件设备的去IOE化还是范围更加广泛的软件领域，当然，这个版块的行业技术如此高端，我的研究也仅限于财务及经营领域了。一如我一直坚信的网络安全概念、移动支付概念，都会是现阶段中国移动智能化发展的重要方面，也是前景比较广阔，门槛比较高，但现阶段又没有明显成熟的领域，企业的经营杠杆比较大，从产品到收益的幅度可能很大，就像2013年的超级大牛股网宿科技一样。但是这样美好的愿望却被大半年，尤其是最后一个多月的大蓝筹行情毁掉了，再美好的概念和发展前景，也不敌大妈们挥金如土的超级大盘股走势好。展望未来，我觉得这个版块由于连续2年比较强势，但又代表了中国现代化进程中最强势最有市场前景的一部分，还会有很多优秀的企业，会从这里脱颖而出的。以前我一直认为BAT包括小米360这几个巨头已经瓜分了市场的利润空间和成长空间，尤其以软件和市场份额为主的其他高科技企业比较难以经营，但是我后来发现，其他高科技企业完全可以通过技术、特定市场以及硬件等角度和科技巨头展开合作，分享收益，甚至可以作为巨头们未来收购的对象，以资本形式的收益作为二次IPO的投资对象。所以在计算机通信行业没有出现明显颓势的情况下，我觉得明年一旦大蓝筹出现颓势或者资金风格转向，而这些转型时期中国具备优势的或者有进口高科技替代的行业，依然是我们投资高手的首选。试想一下，对于一个年度复合增长率大概30%而现在已经50倍动态市盈率的证券行业，和一个年度复合增长率可以达到40-70%的优秀小盘股现在有70-100倍动态市盈率的话，哪个估值更高?哪个未来更有潜力，而且事实上，这些小盘股目前大部分已经距离其最高点已经下跌了20%以上，甚至一批火热的牛股已经撤退25%以上这种多头行情中不可能有的回撤幅度。目前，我依然看好的高科技题材包括智能机器人、与物联网移动互联网畅通的工业4.0、信息网络安全、芯片高产化和智能化解决方案、智慧城市，以及享受到政策保护的高铁通信设备、新能源解决方案等领域。也许新的一年还会出现新的热点，谁知道呢，就像2014年初的滴滴打车快的打车的火拼，直接创造了手机打车这一新的生活模式，当这种模式出现的时候，就应该第一时间把握住，就像超级蓝筹板块来临的时候，我没有及时把握住一样，错失今年最好的回本机会。

　　6、不管是阴谋论也好，还是市场行情突变因素也好，我始终觉得，今年11月24号开启的超级大盘股不会太持久。当然，作为一个金融机构工作人士，我也是第一时间知道降息，并且通过我们机构今年对债券市场牛市的布局，我也一直坚持今年是无风险收益率降低创造牛市的理论。只是，真的没想到一个降息，引发了这么大的资金入市，创造了这段足以在几十年之后还回味无穷的牛市行情。就像前面我说的那样，不管成交量多大，未来市场空间有多广阔，经营杠杆和财务杠杆能放到多大程度，已经10倍资本家杠杆运营的证券行业，现在50倍的市盈率，我相信未来以中国证券行业的体量，在保持通货膨胀率基本不变的情况下，是很难维持3年复合增长率超过30%的增速的，而2014年以来的银行业利润增速都已经回落到个位数了，尽管估值上有一定优势，但是这么大体量的估值水平基本代表了整体市场估值水平，我依然认为当银行的整体估值水平到17倍以上，就很有可能是股市大顶的到来。而通过投资运作获得收益的保险行业，更是金融行业里的后周期板块，07、09年的两轮牛市都证明了只有在牛市后期保险行业才会有超额收益的存在。而二线蓝筹在行业基本面没有彻底改观(其中煤炭、有色、资源等行业目前经营情况不佳，存在继续亏损的可能)前，我认为只是补涨行情，拉平与大盘蓝筹的差距。但是这种权重股的上涨是需要资金支持的。尽管现在银行理财高达17万亿在哪里存在搬家的可能(今年最差的基金都能获得25%的收益的话，再傻的大妈也知道去买基金而不是买只有5%收益的理财了吧!)，但是现在的成交量巅峰大概是1.2万亿，加上还有一部分大股东减持的股票、发新股套牢资金使得自由现金流减少，因此在股价已经炒高了导致换手率自然降低的情况下，每天维持1万亿以上的成交量很长时间是非常不现实的，而且现在M2的增速也没有超过13%。而且今年上证指数录得53%的涨幅勇夺世界第二，应该已经满足了管理层的阶段性目标，化解了股民对管理层的压力，为注册制和企业脱困做出了巨大努力，2015年是否还靠股民的支持不得而知。尽管有钢铁板块这样确实短期内业绩改善的板块，但是如果没有政策明显转向只是，戴维斯双击不太容易发生。如果在经济基本面没有根本转好(M2、PMI、CPI、GDP等数据都不支持经济转好)，社会资金效率提升，仅仅靠理财资金的搬家轮动的情况下，2015年的蓝筹行情，我觉得更大可能就是波动，大顶肯定没到，这轮突破3478不是不可能，创业板也具备突破1700点的能力，在2月底到4月之间，市场没有持续热点，政策没有明确放松的情况下，很可能就是出现波动行情，主板会出现一轮到2680点左右的中期调整行情。而历年二季度股市的表现都不太佳。当然，我今年市场从小盘成长过渡到大盘蓝筹行情没把握好的另外一个重要原因是行情转换的初期，恰逢我今年换工作的时间，而那段时间不管是适应新工作，还是准备考注会以及当时做了几个大项目非常忙导致没有时间盯盘看报告做研究，对市场的变化没有及时了解之外，在有时间开始回归市场研究工作开始逐渐掌握信息的时候，市场以一种狂暴的方式疾风暴雨式的上涨，让我的研究没能及时跟上市场变化，操作上更是猝不及防。所以，好好工作是事情的一方面，但是自己的老本行，是绝对不能放弃的。就像很多习惯于熊市思维的人没能把握住这轮蓝筹行情一样(在11月24日，我也知道大牛市必须买券商的到底，但是手就是没跟上)，当没有对市场的持续关注及跟踪，是不一定能及时把握住行情的。技术、知识的储备是研究的根本。

　　7、总结中的总结，今年还有一个比较不成功的地方就是我的持股比较分散，尤其在12月做板块轮动时候，布局太分散了，即使经常能买到涨停，但是对组合的整体贡献太有限了。虽然我的炒股原则就是个股持仓不得超过15%，三级行业持仓不超过20%，二级行业持仓不超过30%的风险控制原则，但是今年哪怕最重仓的一个股票的仓位也就10%，部分股票的持仓比例甚至只有2%，所以造成了很难集中精力办大事。尤其在关键时刻换仓不及时，导致错失重仓追涨停的失误。炒股8年来，对于我自选股的研究比较熟悉的股票，追涨停的技能我基本上已经具备，甚至只要多看几眼分时图，在个股出现突破我也能比较容易识别，关键没解决的问题就是操作上的及时跟进和该撤退的时候及时撤出来，在什么时候选择短线获利了结和长期看好情况下的坚持选择问题，都是需要不断总结完善的。

　　8、当然，我也能在最近这一两个月内通过身边同学朋友们的交流感受到我的专业所长能给大家的贡献，也是我炒股这么多年来，第一次感受到我的价值，帮助大家分析形势，给大家推荐我的王牌。我个人的盈亏只是我自己的私人生活，但是在我力所能及的情况下帮助大家共同提高，我才能更加感受到自己辛勤劳动，孜孜不倦牺牲自己休闲时间去研究经济金融大盘的价值，挖掘价值成长的所在。所以，在2014的月亮落在山脚，2015年的阳光普照大地的时候，也祝愿自己在新的一年里百尺竿头更进一步提高自己投资研究及操作能力，更祝愿我的粉丝同学朋友们，能一起同富贵共命运!

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