多家房企发债"中止" 5月房企融资总额创新低

时间：2018-06-06 09:25 来源：搜狐焦点

　　5月，房企融资总额环比大幅下降，创一年来最低，其中公司债融资总额环比降幅超八成，境内外发行公司债融资渠道紧缩，融资难度加大，房企资金面临考验。与此同时，花样年、碧桂园、富力地产、合生创展等多家房企发债“中止”，进一步引发市场在流动性担忧下的信用担忧，在融资收紧的背景下，房企现金流风险引人关注。

　　接受证券时报记者采访的多位业内人士认为，在调控深化和金融去杠杆及监管趋紧的态势下，房地产行业融资渠道依然偏紧，房企资金压力进一步加大，不排除个别企业会有一些债务违约的风险，但整个行业不会出现系统性风险，市场不必过度担心。后期房企或应多尝试海外融资、资产证券化等创新型融资手段以缓解偿债压力。

　　境内外融资难度加大

　　继4月融资额大幅回升后，5月房企融资情况发生逆转，总额跌破谷底。

　　同策研究院的最新数据显示，5月，纳入监测的40家典型上市房企完成融资金额折合人民币共计451.17亿元，环比减少41.34%，融资总额成为近一年(2017年5月至今)来最低额，融资情况不容乐观。其中，债权融资总额达450.04亿元，占融资总额的99.75%，环比下降39.80%。

　　值得注意的是，以公司债融资总额在前两个月环比增加的状况下，5月呈现较大幅度的滑落，环比减少87.59%，融资总额占比仅12.93%。5月监测房企发行公司债融资总额为58.35亿元，其中境内发行40亿元，环比减少65.52%，境外发行18.35亿元，环比减少94.82%，这意味着境内外发行公司债融资渠道紧缩，融资难度加大。

　　数据还显示，5月房企融资仍以人民币为主，外币融资总额在2月份下降，3、4月份回温的状况下，5月呈现大幅下降，环比下降75.21%，占融资总额20.67%，环比下降超26个百分点。

　　同策研究院研究员陈朦朦认为，外币融资与4月相比绝对值、占比均呈大幅度下降，印证了4月19日外汇管理局提出的“对房企借外债的审慎态度”，这意味着房企寻求境外融资难度系数攀升。

　　多家房企发债“中止”

　　在融资难度加大的背景下，多家房企发债“中止”进一步引发了市场在流动性担忧下的信用担忧。

　　证券时报记者梳理上交所公司债券项目信息了解到，5月，多家房企的债券项目状态显示为“中止”。

　　包括5月25日花样年2018年非公开发行住房租赁专项公司债券，拟发行金额50亿元;

　　5月28日碧桂园2016年公开发行公司债券，拟发行金额200亿元;

　　5月29日富力地产非公开发行2018年住房租赁专项公司债券，拟发行金额60亿元;

　　5月30日合生创展2018年非公开发行公司债券，拟发行金额为31亿元。

　　5月4日新城控股2018年公开发行绿色公司债券，拟发行金额31亿元。

　　对于上述债券项目“中止”的原因，新城控股高级副总裁欧阳捷接受证券时报记者采访时表示，目前这种情况与国家宏观去杠杆政策有关，为了降低企业负债率，降低系统性风险。他认为，“中止”的原因有很多，可能是技术原因、结构调整原因、额度原因、资金成本原因等等，具体什么原因现在很难说清楚。

　　“其实没有想象那么严重，就是因为要更新一些季报、年报数据。”中信建投研究发展部高级副总裁陈慎对证券时报记者说，只要不是“终结”的“终”，问题都不大。“每个公司有自己的情况，目前我了解的政策情况是都没有停，还能继续发。”他说。

　　不过，证券时报记者梳理深交所固定收益项目信息发现，5月有两单融资项目状态显示为“终止”，分别是5月9日当代置业拟发行的20亿私募绿色公司债券、5月18日金地拟发行的100亿供应链金融资产支持专项计划。

　　对于上述债券“终止”的原因，当代置业董事会办公室总经理崔寒凌回复证券时报记者说：“公司响应国家号召，开展长租公寓业务，准备把私募债调整长租公寓建设公司债，在上交所重新进行申报，目前正在筹备申请资料。”他还表示，交易所现在对发债审批要求主要用途为再融资，对于长租公寓类业务也比较支持，同时当代置业会继续坚持绿色债券的发展思路。

　　金地集团有关负责人则回复证券时报记者称，金地拟发行的100亿供应链金融资产支持专项计划已转至上交所申报，上交所已受理。

　　此前，有报道称，合生创展公司债被“中止”审核，原因是监管层对房企发债资金用途监管有所升级。从窗口指导来看，目前私募类非住房租赁债券的审核比较严格，而合生创展这笔债券主要用于偿还此前一笔31亿元的公司债，而非住房租赁用途。碧桂园也回应称，200亿公司债券发行状态的变更原因主要系公司欲“调整募投项目，以使募集资金更好的匹配项目以及有效运用。待相关事项确定后，公司将继续推进本次债券的审核和发行工作。

　　行业整体资金风险不大

　　在融资渠道收紧的同时，房企偿债高峰期的到来也加剧了其资金压力。

　　对于市场对房企资金风险的担忧，陈慎认为，整个行业的资金压力确实比前两年要大，特别是中小民企融资压力较大，不排除个别房企有流动性风险，但是龙头房企不必担心，TOP30房企的问题不大。

　　“整个行业的资金风险其实并不大，可能个别企业会有一些债务违约的风险，但是从整个房企的资金情况来看，其实现金流还是比较充裕的，如果企业少投点资，那么资金就可以回笼过来。当然，每个企业情况不一样，大企业相对来讲更安全，小企业更危险，不过小企业也很难有太多的发债机会，更多的是借款，如高息的信托、基金或高利贷等可能会出现问题。”欧阳捷说。

　　不过，天风证券研究报告则认为，从行业净现金流角度看，龙头和小型房企压力较小，压力主要在中大型房企，因为龙头销售和融资双顺畅，小房企则通过收缩规模减轻压力，而中大型房企需要杠杆维持规模因此压力大，但只需要适度缩减投资规模都可以化解行业风险。

　　报告指出，在低库存情况下存货变现能力较强，行业内上市公司出现信用违约的概率较小，而且由于土地储备角度已经相对充足，未来2-3年成长性也无需担心，通过压力测试发现，行业整体融资缺口并不非常大，地产行业对额度的敏感度高过对利率的敏感度，天风证券认为随着降准的继续，全社会流动性将有所改善，紧信用的情况也会有边际改善的可能。

　　招商证券房地产行业首席分析师赵可也认为，并不是整体市场流动性风险大，一方面，多家房企熊猫债暂停，或是政府“关门开窗”的关门部分，后面或有“开窗”，包括对股权的探讨;另一方面，结合房地产板块看，目前属于信用风险担忧背后的经济下行，它在倒逼流动性持续改善(市场利率持续改善)，而流动性改善直接利好早周期的房地产板块。

　　“融资困难是一个普遍现状，但只要有可售货值在，市场去化没问题，就不会有大问题，现在各家销售情况都很好，现金回流也没问题，市场有些过度解读了，资金压力肯定有，但不会出现大的系统性风险。”一位上市房企董秘对证券时报记者说。

　　根据研究中心数据，2017年170家房企现金短债比的加权平均值为1.28，较2016年末的1.71下降了25%，但现金基本可以覆盖短期负债，整体来看短期偿债压力不大。从长短期负债比的情况来看，2017年170家房企长短期负债比加权平均值为2.12，整体债务结构合理，但与2016年末相比，还是有了一定程度的“恶化”，降幅为23%。研究中心认为，后期房企或应多尝试海外融资、资产证券化等创新型融资手段以缓解偿债压力。

█请返回商务财经网新闻首页>>>>>