申万宏源：美联储推迟加息资金流出暂缓和习奥会南北对话增信释疑成看点

时间：2015-09-21 21:16    来源：和讯  

　　[摘要]

　　结论或投资建议：

　　全球资金本周流出,但幅度已连续四周减小，且在近十周内流出量中处于最低位。9月16日当周录得7.52亿美元净流出，上周为净流出12.46亿美元。北京时间本周五凌晨两点，美联储发布9月利率决议，以9-1维持0~0.25%利率不变。从美联储决议声明来看，全球经济疲软与国内通胀低迷时美联储担忧的重要因素，利率点阵图的2015年利率预测中值由6月的0.625%下调为0.375%，显示委员会成员认为加息仍有必要但态度偏鸽派。

　　耶伦在随后的发布会上仍预计年内加息，并称美联储尤其关注中国和新兴市场风险，这使得9月22-25日习奥会上中国能否消除西方对中国经济的担忧成为市场关注的重点。在美联储暂缓加息，新兴市场暂获喘息，黄金价格上涨，美国国债收益率大幅走低，美元承压中美利差缩小;同时，国内稳增长财政政策也积极发力，一线城市房地产市场回暖，北上广房价同比均转为上涨，深圳同比大涨逾30%。在美联储暂不加息，美元承压，中美利差有缩小趋势的背景下，近期资本流出情况可能会缓和，但美元走低很可能是暂时的，长期来看，资本流向取决于中国经济基本面和中国改革成绩。

　　原因及逻辑：

　　中国市场方面，全球资金本周流出,但幅度已连续四周减小，且在近十周内流出量中处于最低位。9月16日当周录得7.52亿美元净流出，上周为净流出12.46亿美元。截止9月16日当周，四周均值为流出15.99亿美元，而上期均值为流出20.25亿美元。全球资金本周流出中国债券，9月16日当周录得1.27亿美元净流出中国债券，流出幅度连续5周减小。上周全球资金流出中国债券录得1.46亿美元。

　　香港市场方面，全球资金本周流出香港股市，但流出额度为近八周内最小。9月16日当周香港股市录得约1.33亿美元净流出，上周约为流出2.55亿美元。四周均值为流出3.90亿美元，上周均值为流出4.50亿美元。本周资金流出香港股票ETF。9月9日当周录得0.21亿美元净流出，上周为0.89亿美元净流出。

　　9月11日-9月17日，港股通额度共流入8.48亿元;沪股通额度共流入28.38亿元;港股通日均使用额度为1.70亿元，沪股通日均使用为5.68亿元。本周沪股通和港股通虽然使用额度不及上周，但仍保持双双资金净流入格局。随着A股去杠杆渐进尾声，沪港通等资金已经开始净流入。沪港通仍呈现“南冷北热”局面。A股的大幅下挫并未吓倒借沪股通布局的外资，由于沪港两市双双进入弱势调整，沪港通本周振幅加剧，沪股通和港股通表现都比较活跃。

　　FOMC会议之后，美元兑多种货币短期内全线走软，显示外部低通胀环境导致美联储推迟加息的风险越来越大。FOMC成员对通胀预期的点阵图中值下移，意味着大多数官员认为年底可能加一次息。从短期看，美联储加息延后使得美元指数暂时走低，美国国债带动发达国家债券价格普涨，债券收益率下跌，本周10年期美债收益率累计下跌5个基点，中美利差缩小，所以短期内人民币贬值压力缓和。但长期来看，美联储年内仍有可能加息，因此美元的回撤只是暂时的，未来可能再度走强。本周，中国央行大幅上调了数家银行的购汇手续费，这将进一步遏制跨境套利行为。目前市场焦点转向下周国家主席习近平访美，在此之前人民币或将持稳。本周五，人民币中间价环比上调63个基点，报6.3607。周四人民币即期汇率报6.3660，环比上升49个基点。

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