联讯证券付立春：勿用A股思维看新三板

时间：2016-08-03 23:10    来源：挖贝网  

　　笔者手记:

　　在推出公司专访之前，栏目组决定先邀请专家学者从宏观角度谈谈他们对新三板和创新层的看法，或能解答部分读者的困惑。第一期《对话创新层》邀请到的是联讯证券新三板首席研究官付立春。

　　新三板分层制度上周满月，毫不夸张地说，在经历了分层第一个月之后，新三板挂牌公司“哀鸿遍野”。分层配套政策没有跟进，使得诸多旧有问题尚未有改观，其中尤以流动性问题为最。

　　挖贝网在7月26日发出的一篇报道中提到，分层后首月20个交易日，一方面，新三板整体交易量和交易活跃度在经历短短两天的“分层热”后迅速降温;另一方面，创新层市值增长尚不及基础层。

　　联讯证券新三板首席研究官付立春对挖贝网表示，新三板需要在投资源头开源，以解决挂牌公司“缺氧”问题。不过，对于一系列配套政策的期盼不能着急，要避免陷入用A股赚快钱思维看新三板市场的误区。

　　新三板公司正“缺氧”

　　挖贝新三板研究院数据显示，自6月27日分层正式实施到7月26日，整个新三板累计成交126.2亿元，创新层953家股票累计成交66.78亿元，占比52.92%。虽是占比五成，但创新层日均交易金额仅3.04亿元，而整个新三板在分层后第三日回落至5.7亿元之后，至今成交金额都保持在5.3亿元左右。

　　另外，7月28日新三板做市指数盘中一度跌至1102.18点，创三板做市指数发布以来的新低。

　　分层之后，新三板流动性变好的预期并未出现，多数人对新三板市场的信心与未来发展预期已然受到影响。付立春表示，流动性是创新层企业亦或是整个新三板现在面临的最大问题，成交量和换手率比起A股市场都不够活跃。

　　付立春进一步表示，分层之后在下一步政策不明晰的情况下，很多资金甚至一些新三板企业都处于一种观望的状态，这或是分层第一个月流动性平淡的原因之一。

　　解决新三板流动性问题，已经势在必行。全国股转系统副总经理隋强此前提到，正在研究新三板流动性一揽子解决方案。与此同时，新三板资本圈内各方也在期望如调整投资者门槛等配套政策的出台。

　　付立春认为，新三板应该吸引更多个人投资者和投资机构进来。因为现在的挂牌公司已经处于“缺氧”状态，就像是一个池塘中鱼在不断增多的时候水却没有增多，使得池塘中的鱼都呼吸困难，所以要引入大量活水。即新三板需要投资源头的开源，让更多有实力的机构投资者进入市场，更多合格的个人投资者进入市场。

　　A股思维误区

　　配套政策的“迟到”，使得一部分新三板挂牌企业开始两手准备：一边等待政策红利，一边准备IPO，而另一部分挂牌企业已经做出了选择。挖贝新三板研究院数据显示，截至2016年7月24日，在新三板挂牌企业中宣布上市辅导计划的共有213家企业。其中，有112家为创新层企业，占所有创新层企业的11.75%。

　　付立春表示，企业选择等待或是IPO都是为自身更好发展考虑，这无可厚非。但如果选择了等待就要有耐心，一是新三板还很年轻，二是制度推出本身也不可能一次到位，需要一步一步来，所以对于后续配套政策期望不能太着急。

　　付立春认为，新三板的一些企业和投资机构之所以着急，是因为他们可能存在一种思维误区，就是用A股市场赚快钱的思维方式看待新三板这个资本市场，这很危险。

　　“新三板是一个长期的价值投资市场，基本没有投机性。”付立春说道，“它是一级半市场，整个投融资的思路和二级市场不一样，它相对接近的是股权投资市场即一级市场，以专业人士和投资机构为主。如果还用老思路做新三板，很可能会受挫。”

　　除了在新三板做投融资时要避免用A股思维，付立春认为对于新三板的监管也要避免A股思维。“我们一定要杜绝用A股市场那种审核式的监管，或者是家长式的监管来考虑新三板市场的发展。如果我们最接近市场化的资本市场，也变成A股那样的话就非常可惜。”付立春说道。

　　在付立春眼中，新三板市场是一个注册制程度最高的市场，他认为，如果新三板能够成功，必然能推动主板、中小板和创业板的发展，而其他资本市场也会跟随它的脚步，吸取经验，向着市场化和更有前景的方向发展。

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