安信证券：4500点前一定要乐观 下半年盯紧4条线

时间：2015-07-19 23:24    来源：Wind资讯  

　　过去一个月，风云变幻。我们的路数有所不同，不以服务需求为导向，只以市场为导向。过去一个月，基本上我们主要出过两次声音：

　　第一次是6月12日左右，连续提示解杠杆超预期可能引发的“市场风险”。

　　第二次是7月3日开始提示“三日之内，静观其变”。

　　时至今日，面对相对单边的市场，市场主流声音还在讨论“去杠杆何时结束”。内心焦虑，只能著短文呼吁一二。

　　【大家都在说继续去杠杆，到底去谁?】

　　一个月前提去杠杆，我们要竖大拇指，及时雨。现在说，似乎有点晚。因为，情况已经发生了变化。据我所知，股灾后，对杠杆的政策决心可以概括为“禁止场外杠杆，规范场内杠杆”。经过这轮惨烈的下跌，一倍杠杆的两融客户大面积爆仓(余额从2.3万亿陡降至1.4万亿)。动辄三倍五倍甚至十倍杠杆的场外配资，早已片瓦不存赤地千里。就连两至两点五倍杠杆的阳光私募，也出现了百分之三十至四十的“濒死盘”(逼近平仓线，被迫清盘的账户，目前手里只有现金)。这个位置，如果继续清杠杆，那就只有两个办法：要么像处理恒生HOMS一样清理场内融资，要么通过继续下跌把剩下的场内融资(两融和配资阳光私募)打爆。前者闻所未闻(规范有可能，清理不可能)，后者是自掘坟墓。事实面前，因为恐慌而谈继续去杠杆，个人认为稍显不理智。

　　【当一个极端空头市场转回正常的过程中，大概率会发生什么?上涨!】

　　股谚云行情在犹豫质疑中前行，过去一周，几乎接触到所有的机构都偏悲观，我相信这会是最好的反向操作窗口。

　　向前看半年，我们可以掰着手指头数一数可以买入的力量：地方版养老金三万多亿集中到中央，理论上可入市资金一万亿。证金公司给到基金和券商的4600亿，等着花出去，至少花一部分吧。上市公司从净减持方忽然转为增持，被动增持加上主动增持近2000亿。整个私募行业仓位巨底，草根调研的估算，总规模3.89万亿的私募仓位极低，极端悲观的情绪回归正常过程中，有望带来近万亿的增量资金。

　　向前看半年，成建制可以卖出的力量：公募可以降仓位，但是过去两年的经验看，公募做相对收益为主，他们早已习惯不去大幅调整仓位。国家队可以卖出，香港97年经验是国家队锁定筹码长达两年，咱们至少能稳半年吧。半年内如果出现大幅卖出，我相信一定是指数已经上穿4500，甚至突破5000以后的事儿。

　　结论：至少4500点之前，一定要乐观!4500点以上，我们再来更新观点。

　　【买什么?四条线】

　　第一条线：国企改革!原因不多说，大家都懂的，下半年最粗的大腿，没有之一。

　　6月中旬市场系统性大跌开始，国企改革的相关股票是最抗跌的品种，甚至在大跌的前半段还取得了绝对收益。下半年，随着国企改革顶层规划的落地，此前公布国改方案细则的浦东新区、广州市、江苏省将率先加快改革进程，同时央企第二批试点名单也大概率快速落地，对于方案中国有资本投资运营公司等外延式扩张的诱惑，资本市场是无力抵抗的。具体投资主线和逻辑请参见我们此前发布的相关报告：《国企改革，蹄疾步稳!》、《上海国企改革再领风骚!》。

　　第二条线：习总说要把经济搞起来。财政政策唱主角，不出意外的话，电力设备新能源会成为最重要的刺激方向。充电桩、特高压还有配网改造。

　　充电桩刺激政策有望第一个出炉，同时我此前一直推荐的万马股份周一复牌，对整个板块将起到拉动作用。另外国家发改委、能源局联合发布《关于促进智能电网发展的指导意见》，未来售电牌照、电力交易中心等电改催化剂将给板块带来巨大市场空间。具体内容可参见近期安信电力设备新能源团队的点评或报告。

　　第三条线：军工!南海局势逐渐升温，阅兵在即，催化剂不断。

　　7月月报《反弹?反弹!》中，我们回顾了美股市场科网泡沫、金融危机、港股市场金融危机前后各个行业的表现，得到的结论是，从历史经验来看，瀑布式下跌过程中超跌的行业，在市场随后的反弹中往往具有最高的弹性。经过统计，6月中旬大跌开始，军工行业跌幅超过52%，领跌所有行业和指数。上周开始的反弹，军工板块也表现优异，随着催化剂不断升温，板块将持续发力。

　　第四条线：农业!景气度确定性回升，超配农业板块。

　　以畜禽养殖为代表的农业板块，在行业景气度回升的情况下，具有安全性和弹性的双重优势，下半年将有持续表现。具体逻辑和投资标的请关注安信农业团队近期的电话会议纪要以及重点报告。

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